民生证券股份有限公司王言海,孙冉近期对口子窖进行贪图并发布了贪图论说《2024年三季报点评：Q3短期功绩承压 如释重任收复可期》，本论说对口子窖给出买入评级，面前股价为39.2元。

　　口子窖(603589)　　事件：公司于10月28日发布2024年三季报，24年Q1-3公司累计结尾营收/归母净利润/扣非后归母净利润43.62/13.11/12.66亿元，同比-1.89%/-2.18%/-4.89%。其中单24Q3结尾营收/归母净利润/扣非后归母净利润11.95/3.62/3.37亿元，同比-22.04%/-27.72%/-32.34%。放手24Q3期末协议欠债3.55亿元，较23年末减少0.43亿元。用“单季度营收+Δ协议欠债”核算确实营收，以对消公司因订单说明、发货节律等身分带来的营收扰动，24Q3确实营收12.33亿元，同比+3.61%。　　“兼8”响应精采，省外抓续招商。分家具看：24Q3高等白酒/中档白酒/低档白酒分歧结尾营收11.39/0.13/0.21亿元，同比-22.70%/-55.30%/+26.54%。结构上高等占比97%，同、环比均保抓巩固。新品“兼8”4月在合肥、淮北两地开始上市，Q3全省范畴导入，卡位安徽主流200元价位带，上市初期渠说念利润空间预留丰厚，同期配以“一地一发布”的扩充品鉴会、宴席策略、扫码红包、演唱会等营销时间引流，现在渠说念引诱度和倏地者袭取度较高。分区域看：24Q3安徽省内/省外分歧结尾营收9.52/2.21亿元；同比-22.09%/-25.59%。省外Q2招商Q3汇量，占比环比普及+2.12pcts至18.81%，长三角算作省外第一大市集，氛围抓续升温。省会合肥市集收货于新品“兼8”的扩充，本年5月起同比转正，开启收复性增长。分渠说念看：24Q3直销（含团购）/批发代理分歧结尾营收0.43/11.29亿元，同比+19.70%/-23.08%，以电商平台自营旗舰店和封坛定制团购业务为代表的直销渠说念由于基数小增速推崇较快。经销商数目上：24Q3末测度1008家，其中省内/省外各500/508家，较一季度末净加多1/10家。　　营销中心用度审核职能初显，货折和税金连累利润率水平。毛利率：24Q1-3/24Q3分歧为74.76%/71.91%，同比-0.46/-5.90pcts，双节旺季公司加多了倏地者端的策略力度，搭赠比例普及导致Q3货折较大，连累毛利率。用度率：　　24Q1-3销售/处罚用度率分歧为14.31%/6.41%，同比+0.04/+0.49pcts，24Q3分歧为12.38%/7.08%，同比-3.03/+1.27pcts，销售用度率下落一方面旧年兼系列上市初期市集广宣参加较大，另一方面合肥营销中心职能落地，费控审核趋严。归母净利率：24Q1-3/24Q3分歧为30.05%/30.28%，同比-0.28/-2.38pcts。Q3税金及附加/营收同比普及+2.86pcts，对净利率水平总共压制。　　投资提倡：公司前期渠说念纠正闭幕初显，合肥营销中心的修复加强渠说念掌控力，通过众人价钱带的高利润新品提高省内结尾网点的渗入率，面前渠说念库存水温存经销商资金盘活压力较同行健康。行业下行期公司遴荐如释重任，保护渠说念良性发展，待市集回暖后弹性可期。瞻望公司24-26年归母净利润16.50/17.35/18.51亿元，同比-4.2%/5.2%/6.7%，面前股价对应PE分歧为14/14/13倍，保管“推选”评级。　　风险教导：税收等产业策略蜕变的概略情趣风险；省内中枢市集竞争加重影响份额；“兼”系列上市扩充及渠说念纠正生效不达预期；食物安全问题等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据想象，华创证券刘旭德贪图员团队对该股贪图较为长远，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.33亿，字据现价换算的预测PE为15.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级9家；往日90天内机构见识均价为49.96。

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