国外方面，11月好意思国制造业PMI小幅改善，办做事强盛，好意思国经济强于非好意思；结构上，破费保捏韧性，投资和地产仍受高利率压制。好意思债利率和好意思元在交往极致后开动回落，革新消化交往热度后，好意思债利率和好意思元在中期更可能仍保管高位。

　　国内方面，11月制造业PMI链接回升，分娩及新订单指数络续上行态势，新出口订单亦改善，可动力于关税预期下的“抢出口”效应，但价钱分项再度回落。10月工业企业利润增速降幅收窄，利润率回升、收入捏平、价钱偏弱，库存增速有所回落。

　　商场策略方面，债券方面，上周（11月25日-29日）地方债供给担忧渐渐淡化，宽松资金面重复降准预期推进债券利率强势回落，长端大幅下行。短期来看，年末流动性倾向宽松、同行进款战术带动银行欠债资本下行预期、重复政府债供给岑岭已过，年底机构建树意愿可能较强，12月债市瞻望或络续震憾偏强。11月PMI数据链接佐证战术转向初见收效，后续仍需不雅察捏续性。

　　A股方面，11月商场预期有所回落，顺周期钞票濒临较大幅度的回撤，与成长行业的分化达到较高水平。接头到经济数据正在捏续回升中，且战术窗口行将莅临，瞻望商场或迎来分子端预期的升温，顺周期场地将有望收益。行业上，保举机械、电力开导、医药、非银、筹谋机、食物饮料、钢铁。

　　港股方面，港股分子端与国内增长、盈利情况密切联系，近期稳增长战术鼎力出台有助于改善国内经济预期，后续眷注财政战术加码力度以及地产、企业盈利弹性的建设；好意思债利率和好意思元开动消化过高的交往热度，短期对港股估值建设压力舒缓。

　　原油方面，特朗普上台关于好意思国原油供给的提振可能给油价带来向下的压力，原油价钱举座或震憾偏弱。

　　黄金方面，好意思债利率和好意思元开动消化过高的交往热度，短期对黄金的扰动舒缓；出于抗通胀、避险的策画，疫后各人央行纷繁加大黄金储备，中永久有益于金价。

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使命裁剪：王若云