东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对福莱特进行盘问并发布了盘问敷陈《2024年三季报点评：24Q3盈利承压，周期底部已现》，本敷陈对福莱特给出买入评级，现时股价为27.09元。

　　福莱特(601865)　　投资重心　　事件：公司2024Q1-Q3营收146亿元，同比-8.1%，归母净利润13亿元，同比-34.2%，毛利率19%，同比-2.2pct，归母净利率8.9%，同比-3.5pct；其中2024Q3营收39.1亿元，同环比-37％/-21.4％，归母净利润-2亿元，同环比-123%/-127.5%，毛利率6%，同环比-18.5pct/-20.5pct，事迹略低于商场预期。　　2024Q3盈利承压，行业加快冷修。2024Q1-Q3公司光伏玻璃销量约10-11亿平（2.0mm口径，下同），其中2024Q3销量3-3.5亿平，环比基本合手平。咱们测算2024Q3均价10-12元/平（不含税），环比下跌3-5元，主如果6月以来组件排产下跌，玻璃库存加多，甚而价钱速降，大部分企业堕入耗费；2024Q3行业大齐加快冷修，截止8月底行业共冷修1.4万吨以上，产能填塞获得显赫抵制，价钱基本止跌。因工艺/范围上风+高比例石英砂自供，公司与二线保合手10-15%毛利率差距，咱们测算公司2024Q3单平净利为-0.6~-0.7元/平，优于同业，咱们展望2024全年出货13-15亿平，同增16%傍边。　　冷修范围扩大，新投燃烧程度随行就市。戒指2024年9月底公司总产能为23000吨/日，其中2600吨已冷修，冷修+堵窑口约产能的20%，现时公管库存为25天傍边，后续冷修和剩余产能燃烧时刻视行业供需变化再定。国外产能资源优异，印尼及越南产能平方建设，辩论于2026年投产。　　现款流显赫改善，用度有所加多。公司2024Q1-Q3本事用度11.1亿元，同比+8.8%，本事用度率7.6%，同比+1.2pct，其中2024Q3本事用度4.1亿元，同环比-0.4%/+20.6%，本事用度率10.6%，同环比+3.9pct/+3.7pct，主如果冷修停产甚而用度加多；2024Q1-Q3筹办性净现款流30.2亿元，其中2024Q3筹办性净现款流12.7亿元，同环比+54.2%/+11%；2024Q1-Q3老本开支41.3亿元，同比+39.6%，其中2024Q3老本开支15.2亿元，同环比+19.4%/+15.8%。　　盈利预测与投资评级：探究到Q3玻璃价钱速降导致盈利承压，咱们下调公司盈利预测，咱们展望公司2024-2026年归母净利润11.6/24.5/36.8亿元（前值为21.8/30.1/39.5亿元），同比-58%/+111%/+50%。咱们以为玻璃周期底部已现，后续随需求设置，玻璃价钱有望回调，看护“买入”评级。　　风险指示：计谋不足预期，竞争加重等。

本站数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，中泰证券吴鹏盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度包摄净利润为盈利23.6亿，阐述现价换算的预测PE为26.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级16家，增合手评级11家；昔时90天内机构筹办均价为25.0。

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